掌牛宝业绩变脸理想汽车要回归“创业公司”

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　来源：北京商报

　　连续盈利的理想汽车走入业绩震荡期。11月26日晚，理想汽车发布的财报显示，今年三季度营收下滑，由盈转亏。在财报会上，理想汽车CEO李想坦言，三季度理想汽车经历产品周期、公关舆情、供应链爬产、政策影响等因素带来的各种挑战，对理想汽车的交付和经营产生影响。理想汽车将坚定地回到创业公司的管理模式，以此来面对新时代、新技术的挑战。

　　毛利率依旧可观

　　财报数据显示，今年三季度，理想汽车营收274亿元，同比下滑36.2%；毛利率为16.3%，同比下滑5.2个百分点；净亏损为6.24亿元，由盈转亏。其中，三季度理想汽车车辆营收259亿元，同比减少37.4%。“车辆销售收入降低，主要由于车辆交付量减少。”理想汽车方面在财报中解释。

　　尽管整体数据并不亮眼，理想汽车毛利率依旧可观。理想汽车在财报中提到，剔除召回MEGA预估成本影响后，三季度车辆毛利率可达19.8%，整体毛利率达20.4%。分析师认为，这接近于理想汽车以往的毛利率水平，企业依旧保持健康发展水平。此外，截至三季度末，理想汽车现金储备达989亿元。中国汽车流通协会专家委员会成员颜景辉表示，理想汽车有充足的资金储备，为其后续发展也提供了支持和保障。

　　不同于蔚来与小鹏的纯电车型先行的布局战略，理想汽车是以增程车型切入新能源汽车市场，从最初的理想ONE到理想L系列在市场的热销，近年来理想汽车营收持续攀升，冰箱、彩电、大沙发的标签也被众多车企效仿。不过，随着增程与插混市场竞争对手增多，理想汽车也面临强敌环伺局面。

　　2024年，理想汽车开始进入纯电市场，推出首款纯电车型MEGA。今年三季度，理想汽车新增纯电SUV产品线——理想i8和理想i6。不过，两款车型推出后，仍处于产能爬坡阶段。理想汽车相关人士透露，两款车型订单总数已超10万辆，目前理想汽车正协同供应链，来满足市场需求。

　　双供应商解决产能问题

　　在只有增程一张牌转向“增程+纯电”双线结构下，理想汽车业绩情况短期如何改善仍是众多投资人关注焦点。

　　按照规划，明年理想汽车搭载M100芯片为核心的AI系统的产品将开始交付。在李想看来，具体的改变是让汽车产品从被动使用，转向真正的自动化和主动化，为消费者提供服务。

　　对于如何保证产品交付问题，保证后续交付量的稳定，理想汽车总裁马东辉也坦言，理想i8与i6产品正经历产能爬坡、交付提速、市场渗透发展路径。为此，今年11月起，理想i6的电池正式启用双供应商。“理想汽车会保障两家供应商的电池性能和质量标准一致。”马东辉预计，明年初理想i6月产能将稳步提升至2万辆。

　　面对增程市场日益激烈的市场格局，理想汽车正规划产品应对市场挑战。据悉，明年理想L系列将进行大改，在车型配置方面产品将回归精简SKU模式，全系产品会标配5C超充技术。马东辉表示，改款车型将承接理想汽车在明年重回增程产品领先地位的战略目标。

　　在研发领域，理想汽车也在不断进行投入，为之后发展铺路。财报显示，今年三季度理想汽车研发费用为30亿元，同比提升15%。“预计全年研发投入达120亿元，其中人工智能领域投入超60亿元。”理想相关人士表示，AI技术的投入加速理想汽车产品力的提升，理想汽车坚持在芯片、基座模型、底层操作系统、核心控制器等领域全面深入研发。据悉，在智能化方面，今年10月理想汽车的VLA司机大模型使用率达91%。

　　此外，理想汽车正加速拓展海外市场。据了解，今年理想汽车完成中东、中亚以及北非核心区域初步布局，明年将按计划逐步拓展拉丁美洲、欧洲以及东南亚市场，实现全球重点市场全覆盖。

　　从职业经理人回归创业公司

　　业绩出现震荡，作为CEO的李想也做出反思并公布对未来的长期规划。理想汽车宣布，从今年四季度开始，将坚定回到创业公司的管理模式，面对挑战。

　　“过去三年，理想汽车非常努力地变成职业经理人的治理体系，但在真实的体验和落地后，理想汽车认识到创业公司和职业经理人是两种完全不同的治理体系，是管理理念和要素的差异，以及各自适用于不同的阶段和行业环境。”李想表示，过去三年，自己和创业团队努力学习职业经理人的管理体系，接受各种变化，但越来越差。

　　在产品上，理想汽车也开始重新思考。“未来十年，具身智能最有价值的产品一定是具备自动和主动能力的汽车。”李想表示，要想做好具身智能，最重要的是构建一套不同于语言智能的AI系统，过去三年理想汽车对于具身智能有了完整系统的技术储备。

　　近年来，车企扎堆入局具身智能领域，包括特斯拉、小鹏、长安等纷纷踏入这一赛道。中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会秘书长崔东树表示，车企“跨界”人形机器人，不仅可以接触到最新的材料科学、生物力学等技术，为车企的技术创新提供新的思路，还可以通过人形机器人的研发，让车企寻找新的增长点。

　　事实上，具身智能市场布局之外，理想还在开源系统方面进行布局。今年4月，理想汽车开源自研智能汽车操作系统“星环OS”，“星环OS”累计研发投入超过10亿元。理想汽车相关人士表示，截至目前，“星环OS”开源技术社区意向伙伴达55家企业，其中签约企业共有16家。